2017年11月14日 星期二

有效對抗通膨的資產:REITs 入門介紹


REIT 是 Real Estate Investment Trust 的縮寫,中文又稱為不動產投資信託,主要又分為三大類,股票、房地產抵押貸款、與 2 者混合在一起。
有效對抗通膨的資產:REITs 入門介紹-01
是投資於以不動產為投資標的工具,REITs 於美國國會 1960 年創立,藉由不動產的證券化以及各方資金一起來集資,讓沒有那麼大本金的投資人也可以參與不動產市場,投資人無需實質持有不動產就可以在證券市場上進行交易,非常的方便。
REITs 主要收入為不動產租金,股息收益較穩定,一般配息也會來得較高,以 Vanguard 發行的 VNQ 來說過去 12 個月配息高達 4.32%,而 REITs 這種資產類別也可以說是另一種有效對抗通膨的資產,幾乎所有商業租賃契約都有防通貨膨脹的條款,租金會隨著高通賬而增加,也有很多投資人會利用 REITs 的特性來做為生活中固定現金流的收入
有效對抗通膨的資產:REITs 入門介紹-05
(上圖) 是 REITs 與美國市場從 1971 – 2015 報酬比較,過去這 45 年以來 REITs 報酬贏過美國市場,由報酬圖可以看到 REITs 只有在 1998 年 – 2001 年間輸美國市場,有 90% 的時間都是如此,1972 年期初投資 1000 美元到 2015 年期未會成長到 13 萬 5977 美元,相當於年化報酬 11.81%,非常驚人。
有效對抗通膨的資產:REITs 入門介紹-06
雖然在投資組合內增加不同資產類別可以有效降低整體風險,但是 REITs 基本上都跟美國股市有著高度相關的關係,除了 1994-2004 相關性只有 0.12%,其餘時間都有 0.70% 以上的相關性,投資人應該把 REITs 視為風險較高的資產類別。
有效對抗通膨的資產:REITs 入門介紹-07
基本上 REITs 屬於波動較大的資產類別,與股市有著極為相關的連動性,市場漲或跌幾乎都是同步,要投資這類資產的投資人要特別注意一點,也許 REITs 可以帶給投資人超額報酬,但是他的波動也是跟股票市場不相上下,REITs 最大漲幅的一年是在 1976 年的 47.2%,最大的跌幅是 2008 年的是 -37.05%。
 

2017年11月4日 星期六

資產再平衡的藝術


很多長期投資人應該都有一個困擾,那就是什麼時間點需要資產再平衡與多久執行一次?跟有必要再平衡嗎?
長期來講,風險較高的資產會比風險較低的資產成長較快,導致投資組合會偏離當初所設定的方向,各資產類別會產生不同的回報,而重新再平衡可以回到投資人當初所設定的原有規劃及風險特性。
圖為 Vanguard 研究 1926-2014 年每年再平衡與完全不平衡統計:
資產再平衡的藝術-01
一點都不意外,以沒有“進行每年平衡”這 89 年報酬來講,雖然有比每年再平衡高,但那是因為隨著時間變化,而股票所佔比例越來越加重,風險也提高許多所換取的報酬。
平均年度報酬有再平衡為 8.1%,沒有再平衡則是 8.9%,年度波動部份,有再平衡為 9.9%,無再平衡為 13.2%,明顯波動變更大,而報酬卻只多了 0.8%,再平衡的好處就是可以控制風險,有助於投資人在市況低迷時不會隨著資產劇烈變化,而做出衝動不理智行為,還有跟強建自身的心理因素等等優點。
但如果投資人唯一的目標就是取得最大報酬,而心理因素也完全不影響整個投資行為,也完全無視任何風險,那麼應該直接選擇 100% 股票,但是並不推荐那麼做,因為人往往都會高估自己的風險承受度,而做出不可挽救之憾事。
我們以 1972-2015 年這 43 年間來看,各資產類別比例為 美國市場 40%、世界股票市場 30%、中期債券 30%。
每年無再平衡:
資產再平衡的藝術-05
每年有再平衡:
資產再平衡的藝術-06
這 43 年間,看到有再平衡不管是年化報酬或是標準差,很明顯都好過於無再平衡,有再平衡年化報酬為 9.8%,標準差為 12.77%,損失最多的一年為 -25.2%,無再平衡年化報酬為 9.43%,標準差為 14.93%,最大損失一年為 -34.53%。
做再平衡這件事,會讓你的投資組合強迫買低賣高,而這也正是考驗每個投資人情緒掌控與投資人紀律,以及長時間的耐心,這三項都是長期成功投資人缺一不可的條件。
接下來我們要談的是,投資人多久該執行再平衡,或是還有其他方法可以調配平衡你的資產方法。
Vanguard 研究指出,投資人除了用“時間”來當做主導,譬如每個月、每一季、每一年以外,也可以用“配置比重”的方法來調整,你可以設定一個範圍,當其中有一項資產偏離了你當初的目標,如 5% 或是 10%,定一個天花版,只要一碰到你就該考慮是否要將資產再平衡,但這麼做缺點就是要常常檢查自己的投資組合。
所以看自己適合哪一種方法,都依個人喜好下去規劃,並沒有說哪個好,哪個不好,但投資人還是要注意到一些成本的花費,畢竟交易還是需要手續費等等,因為不管你交易有多大多小,成本是不變的。
資產再平衡的藝術-07
從上圖這 89 年研究可以知道,其實每月、每季、每年基本上差異化都很小,並沒有哪個方法特別有效,平均年化報酬每月、每季、每年也都落在 8%~8.3%,而波動也是從 9.8%~10.2%,並無明顯差異。
但是如果你是從不再平衡的投資人,雖然報酬是最高的 8.9%,不過那是隨著時間長期變化,股票比重與風險逐漸增加下所換來的,從不再平衡的波動達到 13.2%,與另外 3 種相差了約 3 個百分點,其實不太划算。
 

2017年10月26日 星期四

遇到升息就要把債券賣掉?


難道升息就要把債券賣掉?或是轉換成股票?我想這是很多投資人共同的疑問
遇到升息就要把債券賣掉-01
大部份投資人認為只要一升息就要趕快把錢徹離債券市場,原因就出在“殖利率上升就會造成債券下跌”,所以大多數專家與新聞媒體又會開始鼓吹在升息這段時間“股會比債好”這種觀念,一再重覆這種陳腔濫調的言論,更甚至很多專家也認為在升息時間持有債券是相當不智的行為。
好像你在這升息時間點持有債券你就是怪胎一樣,不但周邊朋友會向你投出怪異眼神,連你自己也會開始懷疑自己的決定是否正確,這種莫名的壓力的確會讓原本堅定的投資人轉而把債券賣掉,而改持有現金或是股票上。
先從最近的升息時間來看,從 1980 年開始一直到現在共有 6 次升息,1983-1984 年、1988-1989 年、1994 – 1995 年、1999 – 2000 年、2004 – 2006 年調升了 5.25%,一直到最近的 2015 年 12 月 16 日到現在共有 6 次升息。
遇到升息就要把債券賣掉-06(各債券年度資產報酬表)
透過這張表很清楚可以看到各債券升息時間共有 12 個年份報酬,除了 1983、1994、1999、2015 年這 4 次時間有負報酬出現,其餘 8 次時間皆為正報酬,而在 1994 年大家說的債券大屠殺,跟股市大跌比起來其實也沒有想像中的那麼可怕,隨後在 1995 年一年時間又整個收復疆土甚至還更多。
遇到升息就要把債券賣掉-07(各階段升息總報酬)
基本上這 6 次升息時間除了 2015 升息這階段還不知道結果會如何,其餘 5 個階段都是以正報酬收場。
所以升息真的就要把債券賣掉嗎?恐怕不是這樣。
遇到升息就要把債券賣掉-02
債券對我來說是“資產配置”的一部份,也是不可缺少的重要元素之一,而不是一遇到升息就把它賣掉,或是轉移到其它資產,有哪個人可以確定升息後難道股市就不會大跌嗎?
投資朋友還是要堅持自己當初所計畫的配置,不要讓外界的雜訊來干擾你的投資計畫。
 

2017年10月22日 星期日

開始投資就遇到市場大跌怎麼辦?



假設一開始投資就遇到股票大跌怎麼辦?
我相信這是很多投資人想問的,我們先把時間拉到 2000 年 1 月,假設你很“幸運”的從 2000 年開始投資,那麼恭喜你,一開始投資就遇到科技泡沫,隨後還有 2008 金融海嘯,跟 2011 年的歐洲金融危機,這些事件迫不及待要把投資人生吞掉。
有許多投資人乾脆在 2000 – 2015 年這 16 年間整個放棄股市,轉為定存或是保險與現金存放,因為對他們來說市場太動盪不安,他們更怕好不容易存到的退休金整個賠掉。
而事實上,“市場波動很正常”,只要你堅持到底,波動有時會是最好的朋友,對年輕人亦是,只要緊守紀律,不跟隨市場,長期投資,適度分散風險,如果投資人從 2000 年開始投資,一直到現在 2015 年來說,投資人都還是正報酬。
下圖我們先來看一個例子,一位中老年投資人從 2000 年開始投資於 SPY (美國市場),期初他投資 5000 美金,並且再往後的日子都不再增加投資金額,其中這位投資人經歷了最少 2 次金融風暴,分別是 2000 年及 2008 年。
圖為 2000 – 2015 年資金成長報酬與數據:
20171019)開始投資就遇到市場大跌怎麼辦-0220171019)開始投資就遇到市場大跌怎麼辦-01
即使你是將資金一筆投資,或是退休人士,從 2000 年的股市頂端,一直到 2008 年金融風暴,只要你堅持到底,到 2015 年這 16 年間依然有著約 4% 的年化報酬率,而還是算最糟的狀況下,畢竟 100% 將資金投入股市的人少之又少。
另一個例子我們再來看一位較年輕的投資人,打從一開始投資他就有準備是長期投資,並且定期定額,從 2000 年開始,也一樣投資 5000 美金於 SPY (美國股市),這位年輕人打從投資一開始就很清楚市場一定會波動,而且會越來越劇烈,所以不管市場現在是高是低,他非常守紀律的,每年都會增加 1000 美金投資,就這樣一直投資到 2015 年。
圖為 2000 – 2015 年期初投資 5000 美金,並每年持續投資 1000 美金:
20171019)開始投資就遇到市場大跌怎麼辦-06
這個例子我們可以看到“平均成本”的好處,不管市場位於高或低,這位年輕人非常的有耐心,經過這 16 年的堅持到底,他拿到了更高的報酬為 6.49%,相當於資產約 11.5 年翻一倍。
所以即使在股票的最高點你將資金投入,只要你可以忍的住市場都波動度,基本上市場都不會給你太差的回報,但是上述例子為美國市場,以長時間來看美國市場一直處於長期向右上發展的趨勢,只是我們不知道他還可以維持多久。
20171019)開始投資就遇到市場大跌怎麼辦-07
但是!
投資人還是避免單壓各別市場及產業,畢竟不同的市場表現還是大不相同,萬一投資人遇到像是日本一樣,失落的十年,那麼事後肯定會十分後悔單壓各別市場。
我相信投資人只要“分散投資,降低風險,長期持有”,主要核心部份放在大範圍市場,及使用成較低的指數化投資工具,相信都能取得不錯的成績。
 

2017年10月9日 星期一

用ETF投資全球市場配置 投資概況-2017年


週邊有很多朋友都是從今年初就開始投入美股ETF的行列,我們來檢視這一年投資各市場的績效如何。


假如你完全沒有任何想法該投資什麼市場好,也不知道該怎麼做,那麼你只需要投資全世界 "股+債+定時再平衡"即可,並且可以有效的把你的資金分散風險到全世界,不分產業區塊做投資。


這邊是以股80%+債20%。(截止至今年9/30報酬)


選的標的有:



2017年各市場績效(截至9/30)

我們可以看到在這種股票上都各分配20%的結果,再加上以公債為主的搭配,在2017年帶來亮眼的成績,不過這也是歸功於在2017年股票市場表現不錯,並不代表每年都會這樣,如遇到金融風暴,這種組合也是會帶來嚴重下跌,但投資並不是一時,而是盡量的不間斷,長時間累積下來的成果才是最驚人的。


很多人剛開始投資的朋友也許看到今年有不錯的成績,就會忽略掉ETF也是股票所組合成的基金,所以要注意這的是只是單年的成果,不能保證每年都會有這樣的表現。


但是這種投資全世界的組合,是"最好及最有效率"的方法之一,不用跟隨新聞或是專家的建議,長期投資下來有80%會贏過每天在看盤的專職投資人與基金。


 

2017年9月26日 星期二

iShares MSCI Frontier 100 (邊境市場ETF) 股票代號:FM -2017年版


FM
成立於09/12/2012,基金規模約6千4百萬美金,平均每日成交量約16萬股,淨值為30.88USD(09/25/2017)。


FM主要包含在中東,非洲,以及未發達的亞洲國家,如巴基斯坦和越南,基金為市值加權指數,最大的國家比重是科威特20%,阿根廷18%,和越南12.34%,共佔50%以上,有部份投資人也會特別投資它來完成全世界投資的版圖。


雖然邊境市場具有很大的吸引力,但是這是有風險的,由於國家政局不穩,社會動盪,腐敗,疾病,恐怖主義等等,相較於其他開發市場,邊境市場欠缺發達的金融體系和資本市場,以及善變的監管環境,都是投資人投資邊境市場該注意的地方。


總開支比率費用0.79%,類別平均為0.60%,雖然投資於邊境市場,不過內扣費用以ETF來說算是滿貴的。


主要追蹤指數:MSCI Frontier Markets IMI (the "parent index.。


主要國家分佈:
科威特 20.15%
阿根廷 18.82%
越南 12.34%
摩洛哥 7.87%
孟加拉國 6.41%
肯尼亞 6.40%
尼日利亞 5.77%
羅馬尼亞 5.05%
阿曼 3.91%
毛里求斯 3.32%
哈薩克斯坦 2.33%
約旦 1.84%


市值分佈:
巨型股 0%
大型股 36.11%
中型股 35.49%
小型股 16.99%
微型股 21.41%


產業分佈:
金融服務 42.74%
通訊 13.01%
必需消費品 12.60%
公用事業 6.98%
不動產 6.41%
能源 5.96%
工業 5.15%
醫療保建 2.78%
週期性消費 1.18%
原物料 2.34%
科技 0.82%


前10大持股(約佔36.36%):
NBK 5.60%
VNM 4.83%
KFIN 4.34%
BMA 3.83%
GGAL 3.36%
ZAIN 3.13%
SAFARC 3.07%
PAM 2.77%
IAM  2.75%
YPF  2.68%


完整年度績效:



 

2017年9月19日 星期二

Vanguard Utilities Index Fund (公用事業類股ETF) 美股代號:VPU -2107


VPU成立於01/26/2004,基金規模約20億美金,平均每日成交量為16萬股,在過去12個月股息為2.75%,基金淨值為120.15USD(09/18/2017)。


公用事業是指負責維持公共基礎設施服務的體系或機構,包括電力供水廢物處理、污水處理交通通訊等等,而公共事業也可以說是防禦股


VPU主要跟蹤指數為: MSCI US Investable Market Index (IMI)/Utilities 25/50,主要是以投資美國市場為主。


總開支比率費用0.10%,類別平均為0.49%。


市值分佈:
巨型股 0%
大型股 57.71%
中型股 33.12%
小型股 8.37%
微型股 0.80%


產業分佈:
公用事業 98.91%
能源 0.51%
原物料 0.58%


前10大持股:

1 NextEra Energy Inc. 8.4%
2 Duke Energy Corp. 7.3%
3 Dominion Energy Inc. 5.9%
4 Southern Co. 5.8%
5 American Electric Power Co. Inc. 4.3%
6 PG&E Corp. 4.3%
7 Exelon Corp. 4.2%
8 Sempra Energy 3.4%
9 PPL Corp. 3.2%
10 Edison International 3.1%


完整年度績效: